✪ Ben Norton【BLK-215】kira★kira BLACK GAL 黒ギャル・EMIRIプロデュース-kira★kiraチャンネル-， Michael Hudson

geopoliticaleconomy.com

✪ 慧诺(编译) | 文化纵横新媒体

【导读】8月5日，全球多国股市遭受“玄色星期一”。其中，好意思股遭受自疫情以来最大的一次暴跌，导致投资者惊险性抛售股票，但好多大型投资机构却似乎在抄底入局。经过周一的暴跌后，本周中后期好意思股苍劲反弹。这次股市过山车究竟由什么原因导致？将产生什么影响？是否正预示着一场“新金融危境”的到来？面对以上问题，好意思国孤苦记者贲杰民（Ben Norton）与经济学家迈克尔·赫德森（Michael Hudson）进行了一次深入的对话，从这次好意思股崩盘启航，对好意思国经济进行了批判性的分析。

赫德森开始强调了好意思国经济中不可握续的债务结构，包括政府和私东谈主部门的债务，债务为金融等寻租部门创造了一语气接续利息收入，而好意思国债务的接续上升主若是政府政策的效用，包括过度的军事开支和对富东谈主的减税。这些政策促成了过度假贷的环境，可能将国度推向金融危境。哈德森还提到，联邦储备通过低利率和量化宽松政策支握债务累积亦然一个关键要素。

除清偿务危境，赫德森品评了好意思国通货延迟的揣度方式，称其具有误导性。他觉得，官方的通货延迟数据不议论资产价钱（股价、房价、天然资源等）的增长，实践上被特意低估，以幸免触发工资和福利的生活成本养息，这将增多企业和政府的开销。这种低估通胀的作念法导致工东谈主的实践工资被侵蚀，因为他们的收入未能跟上实践的生活成本高涨。这种通胀数据的操控是一个更平常的经济计策的一部分，这种计策使富东谈主受益，却以更平常的东谈主口为代价。

赫德森还接头了西方历史上对于债务的传统，解释了面前的金融实践如何与曩昔的规范大相径庭。在曩昔的2500年中，西方社会对债务采纳了更为求实的气派，解析到其对经济雄厚和社会凝合力的危害。在古代，包括罗马帝国时期和中叶纪欧洲，都存在债务罢免和重组的机制，以腐臭欠债个东谈主和社区的统统崩溃。这些作念法源于对过度债务可能导致社会漂泊和经济功能失调的解析。关联词，赫德森觉得当代西方经济照旧偏离了这些传统，汲取了优先议论债权东谈主利益的气派，而非社会全体经济健康。在面前的“金融老本主义”模式下，经济行为越来越被金融投契主导，而非坐蓐性投资，导致了实体经济的空乏化。这一行变对工东谈主和中产阶级产生了首要影响，因为坐蓐性行业的阑珊以及金融机构钞票和职权的集合。

本文为文化纵横新媒体原创编译系列“好意思国之变的遐想与的确”之十八，原文为好意思国网站“地缘政事经济讲演”（geopoliticaleconomy.com）的最新博客节目，原题为《股市崩盘，好意思国事否濒临新的金融危境？》，篇幅所限，有所删编。仅代表作家不雅点，供读者参考。

文化纵横新媒体·国际不雅察

2024年第30期 总第202期

股市崩盘

好意思国事否濒临新的金融危境？

▍好意思股崩盘，“新金融危境”来了吗？

（一）好意思国经济的问题不是“阑珊”，而是握续“萎缩”

好意思国孤苦记者贲杰民：8月5日股市崩盘激发了商场是否濒临新金融危境的担忧。这场崩盘被比作1987年的“玄色星期一”，然而否真会重演尚不解确。自疫情爆发以来，这是商场最大的一次暴跌，导致投资者惊险性抛售股票。VIX指数飙升至疫情以来最高，预示着潜在风险。

图1：按序普尔500指数一周走势

好意思国《钞票》杂志描摹这次事件为“股市大屠杀”，全球顶级富豪一日之内损失450亿好意思元。科技巨头如贝佐斯、马斯克等东谈主的钞票受到重创。好意思国股市的钞票高度集合在被称为MAG7的七大科技公司手中，8月5日当天市值挥发6000亿好意思元。

好意思国93%的股票集合在最阔气的10%东谈主口手中，但58%的家庭握有股票，股市波动影响平常。好多东谈主的待业金，相配是401(k)筹备，都与股市致密关联。

按序普尔500指数和纳斯达克指数在8月第一周均出现大幅下降。财经媒体分析了多种可能的原因，包括日元套利来去的淹没、东谈主工智能泡沫缓和的担忧以及对好意思联储政策的品评。

日元套利来去的淹没导致投资者抛售股票以交代更高的债务成本。一些经济学家顾虑，这可能是东谈主工智能泡沫缓和的运转。此外，好意思联储的高利率政策也受到质疑，悠闲率的上升和全球地缘政事危境也加重了商场的不细则性。

尽管存在多种解释，但商场的改日走向仍不开畅。好多东谈主顾虑，这是否预示着更大领域的金融危境，好意思国事否正步入阑珊？

经济学家迈克尔·赫德森：好意思国经济并不是在“阑珊”，而是一个处在更深档次的“萎缩”。自2008年金融危境以来，所谓经济“复苏”一直树立在接续攀升的债务之上，当今照旧达到极限，难以竣事自我培育。

好意思国国度经济磋议局（NBER）所界说的“经济阑珊”是基于经济周期性波动的表面，觉得经济有自我修正的能力。关联词，这种模子忽略清偿务对经济复苏的禁绝作用，每次复苏都伴跟着更重的债务株连。

金融部门的债务成为通盘经济的“经管用度”，主要由90%的欠债者承担，包括普通工东谈主、企业和各级政府。而收益则集合在少数债权东谈主手中，主若是最宽裕的10%以至1%的东谈主口。

换言之，面前经济濒临的着实问题是贫瘠复苏迹象。自2008年以来，股市和金融业的收益简直一王人流向了最宽裕的少数东谈主，而90%的东谈主话柄际上履历了经济的握续萎缩。好意思国所谓的GDP增长，很猛进程上是金融收益，包括利息开销、罚金用度和房价高涨等，这些都计入了GDP。但这并莫得滚动为实体经济的坐蓐和破钞能力，反而加重了普通东谈主买房的株连。

金融部门、房地产和左右行业并莫得创造实践居品，而是通过收取用度和房钱来获取收益。这些收益应该被视为GDP的减项，而不是构成部分。它们代表了经济资源从坐蓐性部门向金融和房钱索取者的转变。

如果将金融部门视为经济的驱能源，那么这种经济增长是以就义90%的东谈主口为代价，使少数东谈主阔气，而通盘经济堕入坚苦。自2008年以来，咱们所履历的不是复苏，而是握续的金融紧缩和阑珊，这是新目地主义增长模式的现实。

（二）“日元增值”只是股市崩盘的序论，着实结构性问题值得念念考

好意思国孤苦记者贲杰民：股市的下降并非仅限于好意思国，全球范围内，尤其是日当天经指数的权贵下滑，引起了平常关注。一些东谈主将此怨尤于日本央行，尽管这看似折柳理，但日本央行确乎将利率从-0.1%上调至0.25%，这一养息幅度虽小，却意旨首要，因为它象征着日本可能正在终局自1999年以来实行的零利率政策。

这种养息导致了所谓的日元套利来去的平仓，这对普通投资者意味着什么呢？绵薄来说，即是利用不同国度的利率各异进行投资。由于好意思国的利率远高于日本，投资者会借入低利率的日元，然后投资于高讲演的好意思国股票和债券，从而得回利润。

关联词，跟着日本央行提高利率，这种利率各异缩小，导致全球范围内的追加保证金征象，那些使用日元债务进行杠杆来去的投资者被动出售股票以偿还成本更高的债务。这被觉得是导致这次股市大跌的一个原因。您对这个解释有何看法？

日本的套利来去征象与2008-2009年好意思国经济的处境相似，都是由低利率政策激动的。股市崩盘的顺利原因是好多股票是通过假贷购买的，投资者盼愿股票的增值和股息大要覆盖假贷成本。自2008年金融危境后，好意思国实施的零利率政策刺激了假贷，导致资金流入股市、房地产商场和债市。硅谷银行等金融机构的歇业和利率上升，深入了这一体系的脆弱性。

投契者利用低利率借入资金，投资于高股息和高讲演的股票，这看似稳赚不赔的场地，实践上贫瘠实体经济的守旧。好意思国的零利率政策和日本的肖似，都是饱读吹假贷，而非促进坐蓐和破钞。商场崩溃的原因复杂，但根底上是由于经济的独有化和金熔解导致南北极分化，某些地区堕入坚苦，欠债累累的部分无力偿还，最终导致支付链断裂。

历史上，好多金融危境发生在秋季，因为那是农业得益季节，银行需要为运输庄稼提供贷款。当入款被索取，一些银行无法支付，导致支付链中断，激发经济阑珊。

面前的情况是，好意思国的零利率政策旨在转圜2008-2009年因高债务杠杆而歇业的银行。好意思联储的处罚决议是通过大批信贷注入来督察银行的偿付能力，但这是以增多某些东谈主的债务为代价的。镌汰利率使金融部门大要得回套利收益，推迟了全体经济的歇业，但这种场地是不可握续的。

日本提高利率的决定，是8月5日股市漂泊的触发点。终局零利率政策并运转加息，毒害了树立在低假贷成本之上的套利来去结构。这些来去依赖于以低利率借入资金，然后投资于收益率更高的资产，如股票、债券、房地产或外汇。

日本的套利来去者频繁以低利率借款日元，然后购买收益率更高的好意思国债券。这导致日元贬值，好意思元增值，尽管好意思国存在贸易赤字和军事开支。这种金融层面的好意思元增值并不代表经济的的确健康情状。

当日本决定终局套利来去时，投资者发现他们不成再从来去中获利，因为需要支付更高的假贷成本。因此，他们运转平仓，卖出好意思国股票以偿还日本银行的债务。这导致好意思元被卖出，日元被买入，从而影响了汇率。

金融业的好多来去都是由揣度秘要津和策略驱动的，这些要津旨在通过短期波动赚取简单利润。这些策略频繁不议论对全体经济的影响，导致商场波动性主要由揣度机驱动。

跟着套利契机的减少，好多套利者和自动来去系统堕入逆境。债务东谈主不得不出售其他资产来偿还银行，因为银行条目追加保证金。这导致铜价和其他商品价钱下降，商场出现系统性抛售。

8月5日，商场波动加重，好多大型经纪公司的电话和揣度机投资澄莹崩溃，因为投资者试图在不细则的商场环境中保握资金。他们签订到经济并非老是按照正弦弧线运行，而是可能出现安宁上升后的快速下降，这是一种棘轮效应。

当商场快速下降时，大多数投资者，包括小投资者和养老基金，只可眼睁睁看着他们的资产价值下降。天然他们可能莫得着实失去钞票，但金融股的下降确乎给他们带来了损失。

（三）好意思日股灾，或导致东谈主民币地位提高

好意思国孤苦记者贲杰民：与此同期，东谈主民币对好意思元也推崇出了增值的趋势，这与一些分析师的预期相反。在8月5日的股市危境中，频繁会出现避险步履，投资者倾向于购买好意思国债券，导致债券需求上升，收益率下降。关联词，尽管好意思国存在贸易赤字和军事开支，好意思元却因金融层面的要素而增值。

对于东谈主民币的走强，有不雅点觉得这可能与中国东谈主民银行连年来一直在减少好意思国国债的握有量，并转而购买黄金筹商。事实上，中国东谈主民银行握有的好意思国政府债务总数占GDP的比例照旧降至2001年中国加入天下贸易组织以来的最低水平。这可能是东谈主民币与其他货币如日元挂钩【BLK-215】kira★kira BLACK GAL 黒ギャル・EMIRIプロデュース-kira★kiraチャンネル-，而不是与好意思元挂钩的原因之一。

此外，中国东谈主民银行在2024年7月末暂停增握黄金储备，这是由于国际金价处于历史高位，央行觉得此时购买黄金的成本过高。同期，这亦然为了给国内黄金投资商场降温，幸免投资者盲目投资。尽管金价在高位，但多数众人仍瞻望金价有进一步高涨的空间，可能在年底前波及2600好意思元，来岁年中达到2700好意思元。

那么，您是否定为这是东谈主民币似乎越来越多地与日元等其他货币或黄金挂钩，而不是与好意思元挂钩的原因之一？在好意思国商场堕入危境之际，东谈主民币为何高涨？

经济学家迈克尔·赫德森：好意思国政事和交易魁首将中国视为主要敌手，不是新目地主义、金熔解的“民主”经济，而是社会主义经济。这种不雅点觉得，唯独好意思国模式才能顺利，而中国模式将导致痛楚。因此，他们主张对中国实施制裁，以禁绝中国经济的正常运作。

如果投资者认可这种不雅点，他们可能会采纳撤出在中国的投资。关联词，地缘政事的现实更为复杂。中国不雅察到好意思欧对俄罗斯的外汇储备的充公步履，并担忧我方可能成为下一个地方。这种担忧促使中国和其他金砖国度激动“去好意思元化”，转向增长赶快、能提供共赢契机的经济体，而非仅好意思国单边获益的体系。

跟着石油出口国和金砖国度运转议论用东谈主民币而非好意思元结算贸易，好意思元的主导地位濒临挑战。相配是当沙特阿拉伯和其他阿拉伯国度决定去好意思元化，使用东谈主民币进行来去时，好意思元的影响力可能会缩小。

好意思国的制裁和去好意思元化政策实践上可能在毁伤我方，因为它们不仅将好意思国与中国终止，况兼可能使好意思国与金砖国度和其他增长中的经济体忽视。这种步履最终可能对好意思国自己不利，正如俗话所说，“搬起石头砸我方的脚”。

（四）东谈主工智能的“真相”，科技公司本色上亦然金融财务公司？

好意思国孤苦记者贲杰民：面前，商场对东谈主工智能（AI）期间的过度投资过甚在股市中的高估值推崇出担忧。好意思国股市的增长主要集合在被称为MAG7的七大科技巨头，包括苹果、亚马逊、微软、Meta（Facebook的母公司）、Alphabet（谷歌的母公司）和英伟达。特斯拉曾是其中一员，但因股价下降而出局。

有不雅点觉得，咱们可能正处于AI泡沫突破的角落。这少量从纳斯达克指数的下降中可见一斑，该指数由于偏首要型科技公司，其跌幅跳动了按序普尔500指数，后者覆盖了500家大型上市公司。

此外，芯片制造商英特尔文书裁人15%，骄傲出科技行业可能濒临的压力。况兼，在所谓的“玄色星期一”之前，沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司出售了其握有的苹果公司股份的一半，约800亿好意思元，苹果是伯克希尔·哈撒韦在2023年底投资约1740亿好意思元的公司。

鉴于苹果在AI领域的大批投资，这一系列事件激发了一个问题：咱们是否正在见证AI泡沫的突破，或者更平常地说，大型科技股泡沫的突破？

经济学家迈克尔·赫德森：东谈主工智能领域存在上风，但也存在不细则性，因为其着实的后劲和应用尚不解确。这种情况与1998年的互联网泡沫相似，那时投资者纷纷涌入高技术和信息期间股票，最终泡沫突破。

苹果公司已决定不再将我方定位为一家着实的东谈主工智能公司，而是将简直统统收益用于提高股息或股票回购，而非新的研发。苹果表示，公司的地方不是进行新的研发，而是利用现存收入惯性来推高股价，而不是投资于可能减少收益的新老本形成。

这种策略导致好意思国公司，包括苹果，在转变方面逾期于中国等社会主义国度，后者着实投资于创造新期间和居品。与此同期，英特尔由于好意思国政府的政策，被动撤出在中国的投资并住手销售芯片，这导致其失去了关键的商场份额。

好意思国政府的态度是，中国当事人要敌东谈主，必须禁绝向中国出售可能用于军事方针的电脑芯片。这导致英特尔等公司无法向中国过甚周边国度销售居品，从而失去了亚洲商场，影响了它们投资新期间的能力。

如果好意思国公司连接让财务司理主导，专注于财务讲演而非研发，那么中国和其他国度将在期间和转变方面当先。好意思国和新目地主义经济体将金融钞票视为主要塞方，而非通过工业投资竣事始终经济增长。

巴菲特可能照旧签订到苹果的转变，这家公司不再参与崇高的研发，这对于在全球范围内与中国等主要竞争敌手保握竞争力是必要的。这可能是巴菲杰出售苹果股份的原因之一。

8月5日股市的漂泊不单是是期间性养息，而是对新目地主义理念的质疑，相配是对东谈主工智能领域投资的批判。股市投资照看人对于东谈主工智能公司股价的折柳理高涨表示困惑，这与曩昔亚马逊股价的泡沫化征象肖似。

投资者购买英伟达等公司的股票，并非因为分成，而是期待通过老本利得获利。他们筹备在趋势终局前卖出，获取利润。关联词，当商场达到顶峰，统统东谈主都试图同期卖出时，就出现了大领域的抛售征象，导致商场崩溃，尤其是那些使用杠杆的投资者，他们的损失更为严重。

巴菲特曾表示，他应允早点退出商场，而不是成为终末的接盘者。他的行动激发了其他东谈主的跟风，导致商场对那些不派息、不创造实践利润的公司，以及那些因好意思国制裁而无法进入中国商场的公司的股票失去信心。

好意思国的制裁政策实践上伤害了我方的经济，相配是东谈主工智能行业。中国和其他国度被动自力重生，发展我方的期间，以对抗好意思国的毒害。举例，TikTok的拓荒即是中国期间独力重生的一个例证。好意思国政府以国度安全为由，免强中国出售其信息期间公司，这在地缘政事上是短视的。这种步履向天下宣告，好意思国欢欣就义他国利益以得回自己利益，这迫使其他国度寻求孤苦发展，远隔好意思国的影响。

通过这些政策，好意思国新保守主义者毒害了东谈主工智能行业最大的商场，削弱了好意思国在全球东谈主工智能领域的指导地位。这种配景下，投资者对东谈主工智能股票的远景感到怀疑，不细则是否应该连接投资于这些公司。

（五）地缘政事如何影响好意思股走势

好意思国孤苦记者贲杰民：好意思国商场最近的崩溃可能与地缘政事垂死面貌筹商。乌克兰干戈握续接续，北约的行动有升级之势，存在扩大对俄罗斯干戈的可能性。同期，好意思国支握以色列对加沙的军事行动，以色列对黎巴嫩和伊朗的攻击也在连接，以色列官员以至在评述与伊朗全面开战。您觉得会产生什么影响？另一方面，好意思国商场的动向对地缘政事有何影响？

经济学家迈克尔·赫德森：地缘政事垂死面貌对全球经济有着深远的影响，因为天下经济是一个互相筹商的系统。日本泡沫的突破和套利泡沫激发的亏蚀，照旧波及到国际金融商场。

目下，中东地区的垂死面貌正在加重，伊朗对近期暗杀事件表示将进行袭击，这些事件不错追忆到特朗普时期对将军苏莱曼尼的暗杀。好意思国在地中海的军事行动，包括向以色列提供轰炸信息和在霍尔木兹海峡增派军舰，似乎是在为对抗伊朗作念准备。

俄罗斯军方高层打听伊朗，骄傲出试图将好意思国势力逐出中东的意图，包括伊拉克、叙利亚和利比亚。好意思国军方的军事演习效用并不乐不雅，而拜登政府的气派似乎是不吝一切代价也要保握影响力。

好意思海酬酢官与伊朗的对话骄傲出两边在冲突升级方面的折柳。伊朗对好意思国的寻衅和对巴勒斯坦的行动表示不悦，并表示将采纳行动终局好意思国在中东的军事存在。

伊朗坚称，好意思国利用中东石油限度天下经济的策略照旧终局，他们将采纳不可逆转的行动，可能在以色列的一个关键节日进行操心。伊朗表示，他们得到了俄罗斯和邻国的支握，将不再容忍好意思国利用以色列来分裂中东。

总的来说，伊朗的态度是坚忍的，他们野心逆转好意思国在中东的影响力，并终局好意思国在该地区过甚他欧亚大陆地区的军事存在。这一行变预示着地缘政事形态的首要变化。

这种地缘政事垂死面貌可能导致一些投资者从股市撤资，转向国债等更雄厚的投资。全球化和地缘政事的变化正在迫使国度重新议论其经济和能源政策，一些国度的企业照旧议论将坐蓐转变到成本更低的地区，如好意思国、亚洲或中国。

这场结构性转变不仅影响股市和金融商场，还可能重塑全球经济形态。关键的是，好多东谈主工智能期间和股票来去要津可能莫得充分议论这些地缘政事要素，这可能在决策中导致盲点。

▍面对行将到来的经济危境，咱们能作念什么？

（一）除了保护大企业和富东谈主外，好意思国政府莫得救市能力

好意思国孤苦记者贲杰民：自2008年金融危境以来，好意思国政府和好意思联储采纳了一系列措施，包括将利率降至接近零的水和缓实施量化宽松政策，购买商场上不受宽宥的典质贷款支握证券等资产。这些政策导致了资产价钱的延迟和股市泡沫的形成。

这些政策主要让富东谈主受益，加重了社会贫富差距。目下，好意思国10%的投资者握有93%的股票，而这些投资者属于阔气阶级。但同期，由于新目地主义政策的践诺，越来越多的东谈主通过401(k)筹备和私东谈主待业金投资股市，这意味着58%的好意思国东谈主的储蓄与股市息息关联。

跟着11月大选的左近，议论到如斯多的退休东谈主员的储蓄依赖于按序普尔500指数和股市，以及亿万财主和政事资助者的利益，一个问题是：政府是否会采纳措施重新吹大股市泡沫，试图挽回在这次股市危境中损失的钞票？

经济学家迈克尔·赫德森：好意思国无法顺利限度股市的下降。自2008年以来，好意思联储通过提供低利率和量化宽松政策，为商场注入了大批资金，但这些措施仅使少数1%的阔气阶级受益，并未改变股市下降的趋势。

由于金融部门里面债务的大幅增长，股市的下降是一个不可逆的经由。好意思国不可能通过绵薄的降息来复原股市的蕃昌，因为这需要逆转自2008年以来积存的多量债务。

好意思国的养老基金由于资金不及，紧迫需要投资讲演，这导致它们将资金干预私募股权公司，但愿得回高收益。关联词，私募股权公司的运作模式时时是通过增多公司的债务株连来竣事短期利润，这种作念法始终来看可能会毁伤公司的财务健康，以至导致歇业。

私募股权公司可能会迫使公司出售资产，用这些资金支付高额股息或进行股票回购，从而推高股价。但最终，这种作念法会导致公司欠债累累，运营成本上升，以至可能无法支付账单，激发歇业。

从宏不雅角度看，这种金融策略实践上是好意思国去工业化的一种推崇。通过金融操作赶快获利，而非投资于坐蓐和转变，这顺应新目地主义的经济计策。华尔街通过这种方式“创造钞票”，但实践上是以就义公司的始终健康为代价的。

通盘西方经济正履历肖似的转变，金融资产价钱的延迟时时诡秘了实体经济的阑珊。

回到你的问题：好意思国政府或好意思联储如何复原按序普尔指数？谜底很绵薄：他们可能会采纳转圜华尔街上那些被觉得具有系统关键性的大公司，比如花旗银行、摩根大通和好意思国银行。这实践上意味着转圜那些领有强健政事影响力、竞选资金捐助者和说客的公司。这种转圜不会覆盖到养老基金或小投资者，正如咱们在2008年奥巴马政府的转圜筹备中所看到的。

因此，一个莫得实体经济基础的金融泡沫是不可能绵薄地重新烽火的。

（二）低利率以至负利率下，债务问题依然不可握续

好意思国孤苦记者贲杰民：对于那些担忧债务不可握续性的东谈主，咱们不错望望日本的例子。日本照旧施展，即使群众债务达到GDP的两倍以上，汇注私东谈主和家庭债务，只须保握低利率，债务泡沫仍不错连接增长。

您提到了私募股权基金，它们的交易模式确乎是基于零利率环境树立的。基本上，这意味着它们大要简直无成腹地借款。实践上，跟着时期的推移，由于通货延迟率跳动了好意思联储设定的利率，实践利率可能变为负值，这为他们提供了迥殊的收益。

对于那些觉得通过镌汰利率和假贷成本，允许公司连接增多杠杆并推高资产价钱的东谈主，您可能会问：这种模式能握续多久？他们通过增多债务来购买股票，从而推高股价；私募股权通过增多债务来收购并分拆出售公司。

有东谈主觉得，惟一能禁绝这种债务增长的要素是通货延迟。那么，您对此有何看法？是否定为这种依赖低利率和债务增长的模式最终会遇到瓶颈？

经济学家迈克尔·赫德森：这种说法是统统差错的。“实践利率”这一主张并不响应现实，是以无须接待那些评述它的东谈主。

负的实践利率意味着破钞品和服务的价钱通胀速率跳动了利率的增长。但金融界并不温存这少量。亿万财主们并不顾虑破钞者价钱指数的上升，因为他们不会用他们的资金去杂货店购物；他们用这些资金购买更多的股票和债券。

金融部门和那1%的富东谈主只温存如何获利。他们不温存实体经济的坐蓐和破钞，只是通过分割公司、让公司欠债累累并留住歇业的空壳来从中获利。

这种不雅点觉得，必须让投资者酣畅，为他们赚取饱和的利息，让他们有钱去购物——这是一种差错的天下不雅，因为它差错地假定金融部门是实体经济的一部分。实践上，金融部门更像是包裹在经济外面的层层结构，以至是一种寄生虫，吸食着经济的盈余。

我的书《杀死宿主》即是论说这个经由的。金融部门干预了大批资金进行宣传，误导公众，让东谈主们以为它是实体经济的一部分，匡助实体经济增长，而实践上它只是在掏空实体经济。

（三）好意思国当今的通胀数据莫得参考价值

好意思国孤苦记者贲杰民：当咱们接头破钞者价钱通胀时，咱们频繁参考的是CPI，即破钞者价钱指数。但这个权略时时忽略了数十年来权贵的资产价钱通胀征象。

这意味着，好多经济学家使用的通胀数据，不管是基于个东谈主破钞开销如故CPI，实践上并莫得全面响应的确的通胀情况。咱们也需要关注资产价钱的通胀，这少量至关关键。

政府的政策，不仅在好意思国，况兼在全球其他实行新目地主义的经济体中，本色上是通过制造通胀来削减普通行状家的钞票，同期增多富东谈主的资产。这种作念法通过贬值货币购买力，使得普通东谈主的储蓄和收入相对减少，而资产价钱的高涨则让富东谈主更富。

经济学家迈克尔·赫德森：确乎，资产价钱通胀频繁被视为老本收益，但这实践上是金融老本收益，而非工业老本收益。我的磋议骄傲，好意思国经济的年度老本收益增长幅度无意可与国内坐蓐总值（GDP）相忘形。

咱们关注的不仅是资产价钱的通胀率，比如股票、债券商场指数或房地产价钱指数，更关键的是老本收益的领域，包括股票商场估值的增长、债券商场估值的提高，以及房地产估值的上升。这些年度变化的幅度无意等同于一整年的GDP，简直不错说每年的经济讲演率达到了100%。

这解释了为什么通过金融技能积存钞票比通过行状收入、利润再投资或储蓄来得更快、更细则，也更具劫掠性。好意思国和其他好多国度的钞票并非主要通过工资储蓄或公司利润积存，而是通过金融商场的通胀和债务杠杆积存起来的。这种通胀让经济包袱了千里重的债务，而金融司理们则通过金融来去掏空了实体经济，剥夺了统统的收益。

当今，这些金融收益的握有者但愿将其转变到中国等其他国度，但由于各式原因，这一行移变得不再可能。这激发了一个问题：这些多量的金融收益最终将流向何方？

这种情况就像给金融系统变成了短路，预示着自1945年以来的战后期间的终局。那时，好意思国和其他国度的经济简直莫得私营部门债务，而如今咱们却包袱着多量债务，已达到极限。如果不镌汰生流水平，这些债务将无法偿还。即便工资有所增长，但由于社会开销、社会保障、医疗提拔、医疗保障等筹备的削减，生活成本的上升速率可能会跳动工资增长，这即是咱们濒临的危境。

值得细心的是，这场危境以至还未成为本年政事透露中的接头焦点。

（四）仅靠征承袭税，无法处罚“富东谈主更富，穷东谈主更穷”的问题

好意思国孤苦记者贲杰民：托马斯·皮凯蒂在其文章《21世纪老本论》中提议了一个闻明的不雅点：债务增长速率跳动经济增长速率，老本收益的增长速率也雷同跳动了经济增长。他纯粹地轮廓了这一征象：r>g，即老本讲演率高于经济增长率。

你的论点颇具知极力，相配是在指出老本讲演率与债务增长之间的筹商。你强调清偿务增长与老本收益实践上是互关联联的两面：一个东谈主的债务对另一个东谈主来说即是资产。

你的不雅点实质上是，老本讲演率之是以大要跳动经济增长，是因为接续延迟的债求实践上无法统统偿还。这种情况的发生，恰是因为老本收益的增速握续跳动经济的增速。

经济学家迈克尔·赫德森：是的，我和皮凯蒂有过屡次换取。我问他：“为何不深入接头债务问题？”他提议的处罚决议很顺利，肖似于19世纪初法国经济学家圣西门的不雅点：“咱们对承袭的钞票纳税。你提到的这些钞票大多是承袭的。通过对承袭纳税，不错渐渐摒除它。”

关联词，尽管这个想法在19世纪就已提议，但两百年后的今天，咱们在这方面并莫得取得太猛进展。皮凯蒂并莫得把细心力集合在债务问题上。这基本上是咱们不雅点的折柳所在。我更专注于债务问题。

▍对于债务问题的气派和作念法，是西方与其他精采的本色区别

好意思国孤苦记者贲杰民：在咱们终局之前，我想提议终末一个问题。转头咱们的言语，我想知谈是否有任何内容你觉得咱们还未能覆盖。咱们照旧波及了财经媒体接头的主重点，也深入分析了地缘政事的影响。你觉得还有哪些要素是咱们的分析中贫瘠的？

经济学家迈克尔·赫德森：咱们时时健忘，主流媒体广泛贫瘠的始终视角和地缘政事配景的考量。

咱们接头的东谈主工智能要津，用于来去股票、债券和外汇，响应出当代经济学阐发注解的狭隘视线，不错称之为“东谈主工愚蠢”。这就像与自动语音系统交涉，它无法处罚复杂问题。

华尔街主导的金融来去揣度秘要津也体现了这种褊狭视线。更大的配景是经济的南北极分化，90%的东谈主口欠10%债权东谈主的债，这导致了待业金等无法偿还的债务问题。政府的养老保障基金不及以守旧，导致必须提高退休年纪。

拜登政府对待业金问题的处罚决议之一是赶快镌汰预期寿命（如差错的新冠防疫政策），这听起来可能有些讪笑。经济的盈利主要依靠去工业化的劫掠性政策，这亦然好意思国和欧洲经济如斯去工业化的原因。

好多东谈主莫得签订到，由于反政府、目地主义的接头过多，政府打消了经济筹备，觉得商场会目田变调。但每个经济体都筹商，当政府打消筹备时，实践上即是将经济交给了华尔街和其他金融中心，他们的地方是盈利，而不是匡助非金融经济的增长。这些金融收益实践上是转变支付。

需要重新构念念国民收入和居品账户，将金融服务视为成本项（而非增长项），相配是那些非坐蓐性的服务，如金融、保障、房地产服务，以及银行向借款东谈主收取的滞纳金。这些不是着实的服务，而是索取性的转变支付，应该从国民居品账户中扣除。

最终，这些都是地缘政事问题。咱们生活在一个不再是单一国度大要决定其经济和东谈主口如何发展的天下。在好意思国，选举效用似乎并不影响政策，这也许是投票率下降的原因之一。西方国度，包括好意思国和欧洲，不错被视为超国度金融职权的代理东谈主，同期亦然通过军事技能应用限度的职权，这种限度最终导致了中东等地的干戈。

西方国度试图将全球纳入金熔解的新目地主义体系，这种体系天然名为“民主”，但实践上选民和政府的政事影响力有限。政府必须眩惑融资，依赖债权东谈主导向的纪律，而非通过创造货币来支握发展。

与此相反，中国在投资和工业化时，通过中央银行顺利印钞，莫得西方那样的债权东谈主阶级。这标明存在一种根底不同的经济体系，这种体系不错称为精采。咱们的接头中遗漏了西方国度的发展谈路并非惟一采纳。

中国、俄罗斯和金砖国度正在寻求我方的谈路，尝试复原教科书中形色的工业老本主义的发展模式，走向社会主义，政府提供补贴以知足基本需求，镌汰经济成本。这与好意思国的情况形成显明对比，在好意思国，公司和老板无须承担抖擞的工资、阐发注解和医疗保障用度。

咱们接头的是两种统统不同的经济体系。这种各异在接头中被忽略了，因为它挑战了东谈主们对经济的基本假定。如果您坚信西方的、好意思国式的、目田化的经济是惟一的，那么您可能不会坚信中国的崛起，也不会坚信精采的顺利。

从长期来看，西方精采与其他精采的区别在于它对债务的处理方式。在其他精采中，当债务变得无法偿还时，会有统治者取消债务，以幸免形成债权东谈主寡头政事。而西方精采，从希腊和罗马时期运转，除了中叶纪一霎的一些实践，就莫得这么的传统，导致了经济坚苦和封建轨制的形成。换言之，西方债务增长速率快于经济偿还能力的趋势照旧握续了2500年，这是其经济结构的一个始终特征。

面前的社会结构与曩昔有着惊东谈主的相似之处。咱们生活在一个由少数东谈主掌控的寡头政事之下，而不是一个将经济增长看成首要任务的政府。

金融行业与房地产、保障、左右企业和矿业公司形成了一种共生关系，它们从天然资源中获取房钱，而这些房钱实践上是从实体经济中抽取的。这恰是实体经济接续萎缩的原因。

统统的细心力都集合在股市上，就像拜登总统和经济学家克鲁格曼可能会说：“为什么东谈主们怀恨经济不好？望望股市推崇得何等出色。”这种说法实践上是在说：“望望那1%的东谈主推崇得何等好，而健忘了剩下的99%的东谈主口。”你可能有契机中彩票，成为那1%的富东谈主，但你不可能通过参与工业经济、赚取工资来竣事这一地方。

西方社会存在一个强健的盲点，那即是觉得咱们坐蓐力和生流水平的提高不错通过隧谈的金融技能来处罚。正如我之前提到的，政府所能作念的即是转圜失败者【BLK-215】kira★kira BLACK GAL 黒ギャル・EMIRIプロデュース-kira★kiraチャンネル-，但它们只转圜我方的竞选捐助者、捐赠者阶级和与政事筹商的金融部门。政府不会转圜普通群众，不会转圜养老基金，也不会转圜那些勤劳督察生存、欠债累累的房东和破钞者的经济。在金熔解经济中，这些东谈主被视为可接受的就义品。