本文作家：张逸凡欧美色图

裁剪：申想琦

开首：硬AI

AI还会向哪个想法发酵？这可能是投资者们现时最想问的问题。

规矩今晨，谷歌、Meta、微软齐接踵发布了二季度的财报。营收和利润方面，受益于AI驱动，三家公司齐竣事了双增长。但从电话会来看，投资者们想进一步问的问题，花在AI上的钱究竟能赚归来吗？

因此，电话会上投资者们齐对各家巨头的本钱开支顺序开问。这季为什么上调了？下季度还上不上调了？全年本钱开支指令怎样变？上调若干才是头？

这些问题的践诺即是在问，现时诸君巨头在AI上的买卖样式到底能不可跑出来，投资者还需要耐烦多久。前者其实公司也不驯顺，但从投资者表述上来看，很昭着寰球对“烧钱”恭候买卖出生的样式，远不如一季度时刻有耐烦了。

Meta现时给投资者信心是这么作念的，Meta将AI投资分为中枢AI和生成式AI两类，以测度投资酬金率（ROI）。前者早期ROI可能更高，因为它旨在种植告白保举等典型业务的发扬。后者仍处于早期阶段，但贬责层看好永久机遇，基于其高大的居品组合（如Meta AI助手、AI Studio、开源LLM模子Llama、元世界潜在期骗等）。

不外，这种“烧钱”加码的行为对英伟达们这些铲子股来说，驯顺如故功德，功绩预期更塌实了。委果，在此前AMD出货指令超预期上调之后，英伟达股价也通宵大涨超12%。

从各家本钱开支数额来看，由于AI基础方法的建设，本季度谷歌、Meta、微软本钱开支均同比、环比增长。指令方面，Meta、微软齐示意2025财年本钱开销将高于2024财年。谷歌则显得相对保守，示意背面两个季度的本钱开支将与Q1握平或高于Q1（120亿好意思元）。Meta方面，由于一季度大幅上调过本钱开支上限，本季度仅上调了本钱开支的下限，并示意年内不会上调开支上限。

总的来讲，AI势头依然不减，各家仍守护在高本钱开支水平，并不同进度的上调了开支指令。

- 谷歌：2024Q2本钱开销为130亿好意思元（环比+10%，同比+91.3%），公司指令全年每季度的本钱开销将未必保握在或高于Q1本钱开销水平（120亿好意思元）。

- Meta：2024Q2本钱开销为84.7亿好意思元（环比+26%，同比+33.3%），公司全年本钱开销指令从之前350亿至400亿好意思元的范围，上调至370亿至400亿好意思元之间。同期，公司预测2025年的本钱开销将显赫增长。

- 微软：2024Q2本钱开销为190亿好意思元（环比+35.7%，同比+78%，一致预期150亿好意思元），公司指令2025财年本钱开销将高于2024财年。

硬AI先前也曾分析过谷歌、微软本季度的财报，再来望望Meta的二季度发扬 ——

总的来看，Meta 2024Q2营业和利润均超预期。一方面是因为AI驱动，另一方面是公司进行了成本优化（部门重组和东谈主员优化等法子）。

营收方面，本季度来自亚太地区的告白收入依然增长壮健，为28%，但增长速率低于第一季度的41%，公司示意是因为现时正处于中国告白商需求增长壮健期的回调阶段。雷同的，谷歌本季度也受到了影响，告白收入增速下落，贬责层讲解为旧年因为亚太电商刚驱动投放，基数太高。

本钱开支方面，公司示意过度参预和错过契机齐是风险。但比较于过度参预，公司示意更不肯意濒临错过契机的风险，并上调了本年的本钱开支指令从350亿好意思元-400亿好意思元至370好意思元至400亿好意思元，同期预测来岁本钱开支大幅增长。

具体来看 ——

1、营收和利润双超预期：总营收为390.71亿好意思元（同比+22%，一致预期383亿好意思元），净利润134.65亿好意思元（同比+73%，一致预期123亿好意思元）。

2、告白展示次数和告白平均价钱高涨：本季度告白展示次数和每条告白的平均价钱均增长了10%；

3、用户范围握续增长：本季度Family of Apps日活达到了32.7亿（同比+6.5%）。其中，WhatsApp在好意思国的月活跃用户现已跳跃1亿（约占好意思国总东谈主口的30%），Threads也行将达到2亿月活跃用户（上一季度1.5亿）；

4、正在开荒Llama 4：公司示意历练Llama 4所需的计较量可能是历练Llama 3所需的计较量的近10倍，且昔日的模子将接续杰出这个水平。关于像Meta这么的大公司来说，过度参预和错过契机齐是风险。但公司示意比较于过度参预，公司更不肯意濒临错过契机的风险。

5、阔绰孝顺大部分告白收入，其次是游戏和文娱：公司骄气，告白收入中，在线商务垂直规模是同比增长的最大孝顺者，其次是游戏和文娱以及媒体。来自亚太地区的告白收入增长最壮健，为28%，增长速率低于第一季度的41%，主淌若因为现时正处于中国告白商需求增长壮健期的回调阶段。

6、助力AI，上调本钱开销：公司示意为了救济AI发展，将接续扩大本钱开支。上调本年本钱开支指令从350亿好意思元-400亿好意思元至370好意思元至400亿好意思元，同期预测来岁本钱开支大幅增长。

一、2024Q2 Meta财务情况

总体来看，营收和利润双超预期。尤其是净利润，大超一致预期，同比增长了73%。

1）总营收为390.71亿好意思元（同比+22%，一致预期383亿好意思元）；

2）运牟利润为148.47亿好意思元（同比+58%，一致预期145.9亿好意思元），对应运牟利润率38%（同比+9pcts）。

3）净利润134.65亿好意思元（同比+73%，一致预期123亿好意思元），摆脱现款流108.98亿好意思元，每股摊薄收益为5.16好意思元（同比+73%）；

24Q3指令：总收入将在385亿至410亿好意思元之间欧美色图。

本钱开销方面，预测2024年全年本钱开销将在370亿至400亿好意思元之间，更新了之前350亿至400亿好意思元的范围。预测2025年的本钱开销将显赫增长，因为咱们投资于救济咱们的AI研究和居品开荒职责。

分成和回购方面，季度内公司回购了63.2亿好意思元的A类凡俗股，派发了12.7亿好意思元股息。

二、2024Q2 Meta分业务收入

Family of Apps营收387.18亿好意思元，同比增长22%；Reality Labs营收3.53亿好意思元，同比增长28%。

1）Family of Apps营收增长原因

- 用户范围增长，诱惑了更多告白商：本季度Family of Apps日活达到了32.7亿（同比+6.5%）。其中，WhatsApp在好意思国的月活跃用户现已跳跃1亿（约占好意思国总东谈主口的30%），Threads也行将达到2亿月活跃用户（上一季度1.5亿）；

- 告白展示次数和告白平均价钱高涨：本季度告白展示次数和每条告白的平均价钱均增长了10%；

- AI赋能告白精确推送：业务平台接入了二季度Meta发布的Llama 3.1，告白保举系统性能再次种植；

从告白收入孝顺角度看，在线商务垂直规模是同比增长的最大孝顺者，其次是游戏和文娱以及媒体。地区方面，来自亚太地区的告白收入增长最壮健，为28%，但增长速率低于第一季度的41%，因为现时正处于中国告白商需求增长壮健期的回调阶段。

2）Reality Labs增长的原因

- 收入: Reality Labs部门收入为3.53亿好意思元，同比增长28%，主要获利于Quest头显的销量增长；

- 开销: Reality Labs部门的开销为48亿好意思元，同比增长21%，主要原因是东谈主员成本和库存成本的加多；

尽管Quest 3销量壮健，但Reality Labs部门的运营亏空依然很大。Meta示意，天然二季度公司对Reality Labs部门进行了重组和成本削减，但公司将接续加大对Reality Labs的参预，预测Reality Labs的运营亏空将在昔日几年接续加多。

三、2024Q2 Meta电话会

1、Family of Apps用户数目增长可不雅：本季过活活达到了32.7亿（同比+6.5%）。其中，WhatsApp在好意思国的月活跃用户现已跳跃1亿（约占好意思国总东谈主口的30%），Threads也行将达到2亿月活跃用户（上一季度1.5亿）。

2、正在开荒Llama 4：公司示意历练Llama 4所需的计较量可能是历练Llama 3所需的计较量的近10倍，且昔日的模子将接续杰出这个水平。关于像Meta这么的大公司来说，过度参预和错过契机齐是风险。但公司示意比较于过度参预，公司更不肯意濒临错过契机的风险。

3、Reality Labs发扬高于预期：公司示意，本季度Ray-Ban Meta眼镜和Quest 3的销量比预期的要好，营收同比增长了28%。但亏空仍在握续，营业利润依然为负，部门开销同比增长了21%，主要原因是与东谈主员关联的开销加多和Reality Labs的库存成本加多。

4、本钱开销增长，导致营业成本加多：本季度本钱开支84.7亿好意思元，同比增长33.4%，导致营业成本增长了23%。公司示意为了救济AI发展，将接续扩大本钱开支。上调2024年全年本钱开支指令从350亿好意思元-400亿好意思元至370好意思元至400亿好意思元，同期预测来岁本钱开支大幅增长。

5、阔绰孝顺大部分告白收入，其次是游戏和文娱：公司骄气，告白收入中，在线商务垂直规模是同比增长的最大孝顺者，其次是游戏和文娱以及媒体。来自亚太地区的告白收入增长最壮健，为28%，增长速率低于第一季度的41%，主淌若因为现时正处于中国告白商需求增长壮健期的回调阶段（谷歌本季度也雷同受到的影响，YouTube从Q1的21%增速下滑至Q2的13%，贬责层讲解为旧年因为亚太电商刚驱动投放，基数太高）。

6、告白展示次数的加多：本季度告白展示次数和每条告白的平均价钱均增长了10%。展示次数增长主要获利于亚太地区和世界其他地区；订价增长主要获利于告白商需求的加多，部分原因是告白末端的种植（AI赋能）。

7、Meta AI达成了数十亿次查询：自Meta AI推出以来，查询量也曾累计达到了数十亿次。现时，Meta AI救济跳跃20个国度和8种谈话。

8、24Q3指令：总收入将在385亿至410亿好意思元之间。

四、2024Q2 Meta功绩分析

1、营收和净利润：均高于商场预期，尤其是净利润，同比增长73%。

- 营业收入：390.71亿好意思元（同比+22%，VA一致预期383亿好意思元）；

- 净利润：134.65亿好意思元（同比+73%，VA一致预期123亿好意思元）；

营收增长的原因 ——

1）告白收入增长：告白收入增长主要获利于告白展示次数和平均每次告白价钱的增长。

2）告白主需求加多：告白主对告白的需求加多，部分原因是告白末端的种植；

3）WhatsApp Business Platform 增长：WhatsApp Business Platform的业务音信收入增长也推进了总收入的增长；

4）Quest 3销量壮健：尽管Meta Reality Labs仍然处于亏空状态，但Quest 3的壮健销量也推进了总收入的增长；

净利润增长的原因 ——

1）收入增长：收入的壮健增长是利润增长的主要驱能源；

2）成本戒指：通过部门重组和东谈主员优化，公司的营销和销售成本下落了14%，贬责用度下落了12%；

3）AI 政策带来的效劳种植：AI政策的引申也种植了Meta的运营效劳，举例告白投放的优化等，这也为利润增长作念出了孝顺。

2、营业利润率

营业利润率的种植，主淌若因为公司：

• 镌汰营销和销售成本：营销和销售成本下落了14%，主要获利于重组和东谈主员精简。

• 镌汰贬责用度：贬责用度下落了12%，主要获利于镌汰与法律关联的开销。

• 戒指Reality Labs成本：Reality Labs部门的开销增长了21%，但Meta正在致力戒指成本，举例通过提高运营效劳和库存贬责等形势。

3、告白收入各地区增长

- 亚太地区的告白收入增长最快，达到28%，但增速低于上一季度的41%，主淌若因为上一季度中国告白主需求壮健，而本季度增长趋缓；

- 欧洲的告白收入增长率为26%，高于北好意思地区的17%；

- 全球其他地区和欧洲的告白收入增长率最高，分裂达到33%和26%；

4、本钱开支：本季度本钱开支84.7亿好意思元，同比增长33.4%。

助力AI，本钱开支指令握续上调：公司上调本年Capex指令从350亿好意思元-400亿好意思元至370好意思元至400亿好意思元，同期预测来岁本钱开支大幅增长。

全国约炮

关于像Meta这么的大公司来说，过度参预和错过契机齐是风险。但比较于过度参预，公司示意更不肯意濒临错过契机的风险。

• 本季度本钱开销：本季度本钱开销为84.7亿好意思元，主要用于工作器、数据中心和集结基础方法的投资。

• 预测全年本钱开销：Meta预测全年2024年的本钱开销将在370-400亿好意思元之间，高于之前预测的350-400亿好意思元。

• 昔日本钱开销野心：Meta示意，他们野心在2025年接续加多本钱开销，用于救济其AI研究和居品开荒。

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